投资油气勘探的好处

油气勘探具有高风险、高投入、高技术、长周期、高回报的特点。笔者从这五个基本特点入手，结合自身长期从事这个行业见证的一些失败和成功的案例进行剖析，以加深对商业油气勘探业务本质的认识和理解，以期为业界的投资者们提供一些参考，也坦诚欢迎业界前辈和同行的批评意见。

一、为什么要投资油气勘探？

在油气上游的业务链条中，分为勘探和开发两个部分。勘探是主要创造价值的环节，而开发是实现勘探价值成果的途径，开发本身创造价值的空间不大。

因此投资油气勘探领域有三种选择：或做勘探，或做开发，或二者全做。对于成熟的大的公司而言，勘探和开发往往是并重的。但对于刚进入油气行业的投资者，是优先选择做勘探（通过招投标等方式获得一个勘探区块）？还是优先选择做开发（购买一个已经发现的油田进行经营）？哪一个更容易盈利？风险更容易控制？更具有可操作性？笔者的观点是：相对做开发项目而言，勘探项目有“高回报、绝对风险较低、易于操作”等几个特点-这是支持投资者积极做油气勘探的主因。

高回报

“高回报”是油气勘探行业的特点之一，这成为投资者进入这个行业的首要动因。

让我们对“高回报”做一个最直接的说明：全球7大油公司的桶油发现成本在2003年-2005年为1.77美元，2010年-2012年为4.31美元，2012年的桶油发现成本是5.35美元。尽管随着勘探难度的增加，桶油发现成本在不断攀升，而相对于购买已经发现油田的价格来讲，还是很便宜的。

例如，2012年从市场上购买储量，每桶油至少在10美元以上。换句话讲，用5.35美元发现的1桶油在市场上可以卖到10美元以上。这是这个行业的平均水平，也是一个比较保守的估计。

绝对风险较低

“高风险”是油气行业的另外一个重要特点。勘探项目的“绝对风险较低”也是相对于开发项目而言。很多准备进入或者已经进入这个行业时间不长的投资者，出于对油气勘探“高风险”的畏惧，不敢去做勘探转而选择去购买已经发现的油田进行经营，因为这些人可能认为购买成熟的油田进行开发的风险要小。事实上，这是一个大的误解。往往后者（购买已发现的油田进行经营）的盈利空间很小，风险更大：

①除非迫不得已，一个好的油田不会轻易出卖。要出卖的油田，多少都是有问题。

②买家没有卖家精。购买一个已经发现的油田，卖家披露的信息基本上都是正面的；而买家往往需要在很短的时间进行决策，难免有疏漏的估计不到的地方。例如可采储量可能估低，投资和操作费可能漏算等等。这样往往会高估标的价值。

③虽然购买已经发现油田的相对风险较小，但由于因为购买的费用高，投资基数大，绝对风险却很大。而作为勘探来说，投资是循序渐进的，一次性的投入不会太大。

作业相对简单，易于操作

勘探的另一个重要特点就是作业相对简单，主要考验的是地质研究能力和综合决策能力。除了资金保证外，加上一个规模不大的精干管理团队，几个优秀的地质人员，基本上就可以运作了。

而油田开发项目是一个庞大而复杂的系统工程。其特点是：地质工作相对简单，但投资集中，而作业层面的事情比较复杂，牵扯面广。主要考验的是对来自市场上服务队伍的工程和资源的组织、整合和管控能力。对一个新的公司来说，驾驭起来难度较大。因此从这个角度讲，对于刚进入这个行业的投资者来说，优先勘探也是一个较为现实的选择，有利于逐渐培养作业能力。一上来就选一个油田开发项目，运作起来困难很多，挑战更大。

当然，也有很多以经营油田开发见长的公司，这些公司一般都有较为长期而丰富的油田管理和挖潜的强项技术和管理经验为基础。

如法国佩兰科（Perenco）公司、美国平原石油公司（PlainsEP）等，他们专门收购各类老油田，经过他们的“精工细作”，从而达到盈利目的。他们的资产多数是大公司不想做的边际老油田，被称为“专吃腐肉的鸟类”。也有一些是专做勘探的公司转让给他们的。

佩兰科的创始人是打鱼的出身，75年开始做油田服务公司，为油田搞船运；80年开始做海上钻井服务。到了92年开始卖资产成为一个油公司。佩兰科有一个由打鱼而海运，由海运而钻井，由钻井而做上游作业的过程。基于以前有钻井服务的经验，他们的特点是作业能力强，他们的核心理念是必须做油田的作业者。目前在全球13个国家有作业，作业油气产量有45万桶/日，他们自己的份额为25万桶/日。

二、怎样做勘探才能成功？

1如何才算一个合格的勘探经理？

没有一个合格的勘探经理，很难想象会取得勘探的成功。勘探的成败在很大程度上都可归咎于勘探经理的称职与否。但如何才是一个合格的勘探经理？需要具备什么样的能力和知识结构？很多人把地质和勘探混为一谈，混淆了勘探家和地质家的概念，也混淆了地质工作和勘探工作的概念。

很多勘探经理都是地质出身，但地质家绝不能和勘探家划等号。油气勘探是一个以营利为目的的商业活动，而地质工作固然是油气勘探最核心和最为重要的基础，难度和挑战性也最大，但本质上是一个技术研究活动。

这二者有显著区别。地质工作提供的信息是：地下有无石油、可能在何处存在、可能有多少、品质如何、如何分布、温度压力等。而在勘探工作进行的过程中，尤其在进行大规模的勘探投资之前（一般是在打野猫井之前），我们不但要能够依靠上述信息，还要进一步知道可能发现的这些储量在现有技术条件下能否经济地采出来、能采出多少、能不能运出去、有无市场需求、有无商业价值等一系列问题。这就需要在地质家工作的基础上，油藏工程、钻井、采油、地面设施、销售、财税等各方专业人员核实各自领域的专业问题，提供出相应的参数交给经济评价人员。由经济评价人员根据合同的经济条款最终做出项目的经济评估。

因此一个合格的勘探经理不仅仅是一个地质家，而是要能够把握整个过程中的每一个环节。相对地质工作而言，其它的这些工作的难度和挑战性虽然不是很大，但却是丝毫不容忽视的。任何一个环节出了问题，都会对项目造成严重的甚至致命的影响。

2勘探决策的几个要点

总的来说，经济评价结果是投资决策的最终依据。以下介绍几种典型的情况，不宜继续投入工作量。

1、桶油发现成本偏高，需要考虑中断勘探工作。

前期的物化探和地质研究进行到一定程度后，就能估算桶油发现成本了（这个桶油发现成本是根据各种情况综合判断的。包括油价、原油品质、开采成本等）。

如果预测的桶油发现成本太高，例如2012业界平均为5美元，而我们估算的为8美元以上，则说明这个地区的桶油发现成本太高。尽管发现了以后，仍然有经济价值，但是已经不符合勘探的高风险和高回报的特点了。就要考虑把眼光投向桶油发现成本相对较低的地区。

例如，在巴西赤道深海的前沿勘探项目，由于探井的费用昂贵（2012年时一般单口探井在1亿美元以上），对于圈闭资源量小于3亿桶单个勘探目标，桶油的发现成本平均为7-8美元。这样的探井就没有必要打了。

2、达不到经济开发的规模，需要中断勘探工作。

在打井之前，如果发现单个圈闭太小，而且这些小的圈闭分布零散，不能合在一起开发，达不到经济开发的规模，这种情况下，成功把握再大也无意义。

巴西OGX公司的惨痛失利是一个最典型的案例。OGX公司曾经是仅次于巴西国家石油公司的第二大石油公司，其创始人艾克巴蒂斯塔几乎白手起家创造了OGX。自2006年成立以来，OGX的勘探“相当成功”，资产迅速扩张，成为当时巴西最大的私有油气公司。到2010年，OGX拥有33个勘探区块（巴西29个，哥伦比亚4个）。OGX自己宣布拥有108亿桶油气当量（BOE）的可采资源量。计划在2019年实现140万桶/天的原油产量。

巴蒂斯塔的资产总额一度高达345亿美元。但因曾经在海上拥有很多勘探区块，在没有进行充分的技术经济综合论证之前，仅仅依靠地质工作的成果盲目打了很多井，花了很多钱，结果油田投产后，产量严重不达标，导致了彻底失败。2012年，他的石油帝国轰然倒塌，引发拉美历史上最大的一起企业违约事件。公司老板三百多亿美元的身价瞬时蒸发，相关的融资机构、合作伙伴以及广大的股民也遭受了惨痛损失。

在2012年1月，位于坎普斯盆地的OGX的第一个油田蓝鲨油田开始投产后，原来计划40，000桶/日的产量目标实际上只完成了10，000桶/日。事实上，作为海上油田，这点产量规模太小，无法负担FPSO的巨额操作费。更为沮丧的是，蓝鲨还是OGX资产中最好的油田。这成了压死OGX的最后一根稻草！

是什么把巴氏推上了神坛继而又跌入了万丈深渊？

①传奇地质家保罗门东萨的加盟

保罗是巴西国家石油公司的顶级地质家，为巴油工作30年以上，2002年成为巴油勘探总经理。2007年被巴氏重金聘请加入OGX任CEO，在他的带领下，一大批巴油优秀人才也加盟了OGX，保罗成为OGX“勘探成功”的首要功臣，从而使巴氏登上了身价追赶全球第一的神坛。

②对油田开发等知识的无知或无视

但问题是：这些勘探发现，有多大的可靠性？如何开采？能采出多少油？有无商业价值？无论是在打井前还是在打井后，诸如此类的问题却一直被忽视，一直没有人认真研究。对于这些问题，OGX客观上可能没有搞明白，勘探地质家们往往对后续的开发问题的关注较少，这是比较普遍的现象。

③利令智昏

对于上面的问题，OGX主观上也不想搞明白。因为OGX从市场融资和商业投机的需要，拼命鼓吹他们的“勘探成果”，当时正值巴西海上大发现的黄金时间，业界对巴西海上充满了信心。加上缺乏专业知识的媒体、金融机构以及社会大众的盲目跟风，尤其是曾经在巴油工作了几十年的前巴油勘探主管保罗门东萨及其麾下一大批业界地质精英的加盟，更是推波助澜，更加坚定了业界的“信心”。几乎全世界都坚信巴氏真的拥有了庞大的黑金帝国！当巴氏看到全世界都相信他编的瞎话时，他可能自己也被自己的瞎话搞糊涂了。曾有公司欲购买OGX的资产，出价不菲。但却没有满足巴氏极度膨胀的胃口，从而失去了转嫁和逃离危机的机会。利令智昏！

3、运销条件确定不下来，也不能投入大的工作量展开勘探。

运销条件是进入一个地区开展勘探活动时必须考虑的。尤其是天然气项目，运销条件的重要性更加凸显。这是很多公司曾经遭遇过的难题。例如，俄罗斯石油（Rosneft）在巴西苏里曼盆地（Solim攀猀）的天然气勘探。这个盆地的天然气赋存条件很好，但因地处偏僻的西北部，就近销售没有市场，外运没有管线。因此，俄石油在没有成熟的运销方案之前，目前一直不敢贸然进行大的勘探投入。

3确保勘探成功的两个基本因素

有人说石油勘探是世界上最大的赌博。勘探和赌博的确有相似的性质（但石油勘探与赌博的不同在于：对于赌博来说，都逃脱不了失败的命运。而石油勘探只要正确运作，成功具有某种必然性，都会有较为丰厚的回报）。从这z上讲，勘探能否成功取决于N*P（N-冒险次数、P-每次冒险的成功概率）。这就要求项目质量（成功率）和项目数量都要有保证。

3.1怎样保证项目质量（成功率）

案例一、塔洛石油公司（TullowOilPLC，以下简称塔洛）的成功经验。

塔洛是爱尔兰一个位于都柏林以南35英里的小镇的名字，这个镇上的一个名叫艾登-西维（AidanHeavey）的人，便是塔洛的创始人。谁也没有想到他会成功，因为他缺乏行业的知识，没有什么大的靠山，几乎白手起家，1985年在一个没有石油工业的国家开了一个石油公司。经过近四十年努力，塔洛已经成为全球瞩目的三个勘探石油公司新锐之一，取得了骄人的业绩：2013年在24个国家有151个作业区块；在产油田68个；投资总额20亿美元；全球雇员2，042人。权益产量84，200桶油气当量/日，销售收入26.5亿美元。

塔洛难以置信的显著特点是善于去别人不去的前沿盆地获得惊人发现，这得益于他们卓越的地质能力。2006年是塔洛历史上划时代的一年。这一年，由于塔洛第二号人物，当时51岁的安格斯-买考斯（AngusMcCoss），加盟塔洛担任勘探总经理，2006年12月被任命为董事会成员。他是BP资助的地质博士，有21年很多地区的勘探经验，主要包括壳牌在非洲、欧洲、中国、南美和中东的项目。曾任壳牌美洲地区勘探副总裁和尼日利亚勘探总经理等重要职位。

他的到来开创了塔洛光辉的勘探历史。塔洛的老板说：“我擅长做的是挑选最优秀的人才”。“我们的勘探工作能够持续保持全球领先，其实没有什么秘诀。唯一的秘密应该归功于团队精神-我们有一个强大的勘探团队：一个建立在开放，信任和具有创新精神基础上的勘探团队；总是拥有最合适和高度创新技术的勘探团队；具有开阔思路、多样化丰富经验和清晰的地质概念。从某种意义上说，这是塔洛的独特卖点。显然，重视地质工作是塔洛取得成功最主要的因素之一。

案例二、不重视地质工作导致了厄瓜多尔OCP管线项目的投资失败。

2002年由美国西方石油、西班牙雷普索尔、巴西石油、法国佩兰科和意大利的恩尼联合投资在厄瓜多尔建设的OCP稠油管线，这个OCP管线长483千米，设计输油能力为45万桶/日，总投资13亿美元。在当时油价仅20多美元的背景下，这无疑是一个巨额的投资！却因为地质工作的失误，造成了巨大的投资损失。

他们在建设这个管线时，认为这里将来会产出大量的稠油。因此设计了45万桶/日的输油能力。实际上该管线于2003年9月正式投入运营以来，远没有实现设计的输油能力。据2013年的数据，实际运量仅为13.5万桶/日。因为那里的油田投产后，都没有达到预期的产量。管线造的再好，也逃脱不了巨额投资失败的结果！

如何才能做好勘探地质工作？

1、尽可能搜集目标探区已有的相关资料。

资料是进行研究工作的基础。掌握的资料越多，研究工作就越充分，成功率就越高。

2、必须具有高明的地质家或地质研究团队。

相对于油田开发或者其它方面，勘探对于地质学家的要求是最高的。因为勘探地质工作是要根据少量的已知信息对地下情况作出判断，描述性工作较少，而预测性工作的比重大。因此，要求勘探地质家要有扎实的基础、丰富的经验、开阔的思路、广阔的视野、敏锐的洞察力和准确的判断力。一个勘探公司能否成功，地质能力是关键。

3、选择对探区情况熟悉的地质人员。

地质资料往往通过物探或者钻井获得，成本是相当昂贵的。如果你聘请了在这个地区长期工作的地质人员，以往的资料也许由于保密原因他们是不能直接给你提供的，但他们头脑中的这些信息会自觉不自觉地体现在研究工作中。更重要的是，这些熟悉本地情况的地质人员经过了长期的研究思考，形成了认识和结论。

你拥有了这样的地质人员，不但免费获得了他们头脑中的地质信息，同时还拥有了他们几年、几十年甚至一生的研究成果。既节约巨额资金，也最大程度地节约了时间成本，最大程度地减低了交学费和走弯路的风险。

3.2项目数量保证

例如巴西赤道地区深海区域，一口探井加上其它费用（物化探、招标等）平均为1.4亿美元。这里“高风险”的含义就是90%以上的可能性是要失败，要损失这1.4亿美元。但如果有所发现，再花2.6亿美元打两口评价井进行核实，一共投资为4.0亿，获得储量规模平均为6亿桶。按照10美元/桶考虑，价值为60亿美元。这种可能性为5-10%。

所以这一案例的结论就是：如果失败（可能性为90%以上），损失1.4亿美元的投资；如果成功（可能性为5—10%），总投资为4亿美元，获得60亿美元的回报。这是对“高风险”和“高回报”